荣科科技股价上涨，鼎捷数智波动，业绩压力显现

交易大厅的空气总是有点浑浊——不是说空气污染，而是一种由人性和欲望混杂出来的“信息雾霾”。

屏幕闪烁，两只股票突然红得发紫，荣科科技和鼎捷数智。

有人在群里喊：“今天龙虎榜，明天还涨吗？”有人低头翻财报，嘴里嘀咕：“净利这么低，怎么回事？”辩论声像病房里滴答的点滴——节奏缓慢，危险却不动声色。

如果你是其中一名旁观者，坐在交易席上，手边只有一杯冷掉的美式和一叠公司年报，会不会也在想：一个主营医疗信息化，一个做制造业ERP，都是软件公司，怎么股价一个比一个飞，业绩却都让人想把咖啡杯摔了？

股市热情腾腾，但钱不是从天上掉下来的。

你会不会好奇，这背后是不是有什么没被大多数人看到的“证据”，还是又一次“市场先生”的临时发疯？

事件本身很简单——两个细分赛道上的小龙头，最近被市场热炒。

荣科科技，医疗信息化老兵，毛利率稳在40%上下，净利却长期在盈亏边缘打转；鼎捷数智，制造业ERP软件大厂，毛利亮眼能到60%，但净利率也常年不及6%。

荣科因为和超聚变（那个河南国资委控股的服务器独角兽）传出“借壳上市”的绯闻，被资金一通猛炒。

鼎捷则靠“AI+制造业转型”“工业互联网平台”这些热门词条，成为机构心中的“技术成长股”。

表面上是牛市里的欢腾，实际上是财务报表上的隐隐忧愁。

别看股价飙得欢，财报里都是小心翼翼的数字：荣科科技营业成本高企，系统集成业务毛利只有18%，净利率连1%都勉强；鼎捷数智四费占营收一半，销售费用年年超过30%，净利率也就全球平均的一半。

当然，这场“龙头之争”也不是谁都能看得透。

你要是只看涨停板和龙虎榜，估计会怀疑人生：“软件行业这么赚钱，怎么公司都苦哈哈？”但如果盯着年报和行业趋势，没准会发现，这根本是两条赛道的两种命运。

我的观点很简单：市场永远在寻找故事，但业绩才是故事的底色。

荣科和鼎捷，一个被借壳传闻推上风口，一个靠技术创新撑起估值，但无论哪种模式，结构性矛盾都在财务数据里藏着。

在这个行业，毛利不是护身符，净利才是底裤。

资本市场追的是梦想，实际业务看的还是现金流。

先说荣科科技。

表面风光，实则压力山大。

20年深耕医疗信息化，市场份额稳居前列，急诊信息平台、数字病案系统全国第一。

但别忘了，公司营收里超过1/4都是系统集成业务——说白了就是把软件和硬件一起卖。

硬件这玩意儿，毛利率天生低，消费电子的价格战比医院里的夜班医生还残酷。

系统集成毛利只有18%，哪怕软件部分再高，整体毛利率也被拖下水。

而且硬件需要外采，供应链就是一根随时拉断的弦。

再看销售端，荣科服务的是医院，各级别医院和公司关系稳固，客户黏性高，不需要太多销售冲锋陷阵，销售费用率只有15%左右。

听起来不错，但高成本和系统集成占比提升，搞得净利润一塌糊涂：2024年净利率还不到1%，前两年还直接亏钱。

你要问公司怎么活下去？

答案是：靠着市占率和行业壁垒熬日子。

可要真论资本魅力，这种模式就是“慢慢熬，慢慢等”，等到哪一天市场给了新机会。

但荣科的股价为什么还能一路飞？

河南国企改革、独角兽、算力、超聚变借壳上市……这些热词像鸡汤一样被市场反复加热。

据说超聚变是华为X86服务器业务转型而来，河南省国资委控股，前景看起来“独角兽到飞天”，荣科实控人也是河南国资委，双方又有业务协同（子公司还是超聚变金牌经销商）。

你要是喜欢讲故事，这确实挺像港剧里的“壳资源联姻”，难怪资金闻风而动。

但公开信息里，借壳只是传闻，真真假假，投资者还是得提防“故事和现实的距离”。

来看鼎捷数智。

台资背景，制造业ERP大厂，主营业务76%是技术服务和自制软件销售，外购软硬件不到1/4。

技术服务毛利50%以上，自制软件毛利能到100%。

看着像“现金奶牛”，但其实净利率只有6%。

为什么？

销售费用太高，动辄30%以上。

原因很简单：鼎捷服务的是民营制造企业，客户体量小数量多，不得不走“广撒网、拼销售”的路子。

客户需求碎片化，每单都要专人上门推销，像跑业务的保险员，汗流浃背却赚不了大钱。

你说这是行业共性，还是管理短板？

我倾向于前者——中国制造业的ERP软件市场本就无序，客户没有议价能力，价格战是常态。

再说鼎捷的转型。

公司这几年押宝“AIoT+生产设备”，持续迭代“鼎捷雅典娜平台”，做工业APP，想让产品有更高附加值。

这个转型看起来让人心动，但短期业绩必然承压，净利率一时上不去。

中国软件行业整体净利率7%-8%，远低于全球的15%-30%，归根结底还是“护城河不深”，业务模式缺乏稳定高盈利。

鼎捷努力做技术创新，但能不能补齐业绩短板，还得看长周期。

聊到这我突然觉得，中国软件业就像麻花一样，外面看着金光闪闪，里面却总有几根没拧紧的面筋。

毛利高了，成本也高；市场火了，业绩跟不上。

资本市场喜欢讲故事，但故事结尾往往是“且听下回分解”。

荣科和鼎捷，究竟谁能走出困局？

是靠借壳上市、国资改革、叠加热词飞升，还是靠技术创新、产品迭代、慢慢熬出护城河？

没人说得准。

说实话，研究这种公司久了，难免有点“职业失温”。

一边看着龙虎榜的热闹，一边捏着净利润的冷汗，感觉自己像个在夜班医院值班的医生——永远在等下一例抢救。

资本市场是舞台，但财务报表才是真实病历。

你要是只看表面，股价涨了就欢呼，没准哪天公司业绩一塌糊涂，故事就成了“悬疑剧”。

你要是太看重业绩，市场又总能用借壳、热点这些剧情把你晃一晃。

投资啊，永远在现实和梦想之间打转，像在黑暗里捡硬币，不知道什么时候能捡到边。

最后，留个问题给大家：在中国的软件行业里，究竟是故事决定了业绩，还是业绩为故事埋下伏笔？

是该相信“转型创新”的长线价值，还是拥抱“壳资源”的短线爆发？

在一个毛利高、净利低、费用率高企的行业里，你会选择赌未来，还是守当下？

或许，这才是股市里每个人都得自己回答的谜题。